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    Las buenas señales que llegaron tras la prórroga del blanqueo

    La propuesta jugó un papel clave en la mejora del panorama cambiario y financiero de septiembre, con una disminución del riesgo país del 8%, una reducción de la brecha cambiaria del 40% al 25%, reservas brutas superando los U$S 29 mil millones y un índice MERVAL en dólares creciendo un 6%.

    Federico Vacalebre
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    Federico Vacalebre

    06 de octubre 2024, 05:02hs
    Inflación y dólar: los nuevos pronósticos de los analistas que releva el Banco Central. (Foto: NA)
    Parte de los nuevos depósitos se destina a encajes, lo que engrosa las reservas brutas (Foto: NA).
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    La buena noticia de estos días es que se decidió extender un mes la fecha del blanqueo, pasando del 30/09 al 31/10. Esto es fundamental para el BCRA. Tras la reglamentación del 16/07, los depósitos en dólares del sector privado crecieron en U$S 273 millones entre el 17/07 y el 31/07. Aunque aumentaron, estuvieron muy por debajo de lo esperado, hasta que en septiembre la situación cambió y el ritmo de crecimiento se aceleró considerablemente.

    Actualmente, el stock alcanza los U$S 27.066 millones, el valor más elevado desde 2019. Si esta dinámica se mantiene, se podría superar el récord de U$S 32.492 millones alcanzado en agosto de 2019.

    Leé también: Las arcas provinciales atraviesan dinámicas negativas con caída de ingresos

    Esto es importante por dos razones

    • En primer lugar, parte de los nuevos depósitos se destina a encajes, lo que engrosa las reservas brutas
    • En segundo lugar, puede traducirse en un alza de las RIN.

    Más liquidez en los bancos incentiva la expansión del crédito en dólares, lo que implica una mayor oferta de divisas en el MLC y más compras por parte del BCRA. Además, esto podría ser vital para impulsar el precio de títulos públicos, acciones y obligaciones negociables, entre otros. También podría tener cierto impacto en la economía real, al destinarse a obras o bienes productivos.

    El blanqueo jugó un papel clave en la mejora del panorama cambiario (Foto: Adobe Stock).
    El blanqueo jugó un papel clave en la mejora del panorama cambiario (Foto: Adobe Stock).

    Desde una perspectiva netamente financiera, el Tesoro colocó deuda por $478 billones (con ofertas por $576 billones) frente a vencimientos por $71 billones al 30/9. Es decir, un rollover del 67%. La diferencia será cubierta con los pesos que el Tesoro mantiene depositados en la cuenta del BCRA, según declaraciones de la secretaría de Finanzas.

    Por qué el refinanciamiento por debajo del 100% fue considerado una señal positiva

    Los bancos estarían optando por sostener la expansión del crédito privado en lugar de financiar al sector público frente a una mayor demanda de dinero.

    Aunque esto puede ser cierto, también es posible que hayan desestimado ofertas para no convalidar una mayor tasa. El 84,3% de lo colocado fue vía LECAPs. Una de las más interesantes fue la S31O4. El 15,7% del financiamiento restante se captó a través de tres bonos: un BONTE con vencimiento al 23/08/25 por $0,54 billones atado a CER, y dos BONCER con vencimientos al 15/22/25 y al 15/12/26 por $0,16 billones y $0,05 billones, con tasas nominales anuales del 10,53% y 10,96%, respectivamente.

    Leé también: Una luz al final del túnel

    En cuanto a la deuda en dólares, aunque los Bonares cerraron a la baja (AL30 -2,8%, AE38 -1,3%, AL30 -1,2%), finalizaron el mes con una ganancia del 7,5%. Entre los globales, se destacó el incremento de casi un 3% del GD46.

    En resumen, el blanqueo jugó un papel clave en la mejora del panorama cambiario y financiero de septiembre, con una disminución del riesgo país del 8%, una reducción de la brecha cambiaria del 40% al 25%, reservas brutas superando los U$S 29 mil millones y un índice MERVAL en dólares creciendo un 6%.

    (*) Federico Pablo Vacalebre es profesor de la Universidad del CEMA

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