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    La balanza comercial, como buffer a nivel local

    OPINIÓN. El intercambio de la Argentina es mucho más bajo que el de varios países de la región y el volumen de exportaciones no crece de manera sostenida desde hace décadas. En el mediano plazo, es primordial la integración al comercio internacional y las reformas estructurales para superar el estancamiento.

    Federico Vacalebre
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    Federico Vacalebre

    28 de enero 2024, 05:05hs
    La importación de algunos rubros fue comparativamente alta en relación con el nivel de actividad (EFE/ Demian Alday Estévez).
    La importación de algunos rubros fue comparativamente alta en relación con el nivel de actividad (EFE/ Demian Alday Estévez).

    La balanza comercial de bienes tuvo un superávit de u$s1.018 millones en diciembre. Dicho guarismo ha sido el mejor saldo del año. Recordemos que tan solo febrero había sido superavitario (u$s210 millones). Así, el año que acabamos de dejar cerró con un déficit de u$s6.928 millones, subproducto de exportaciones e importaciones (u$s66.788 millones y u$s73.714 millones, respectivamente).

    Esta performance contra 2022 (que terminó con un superávit de u$s6.923 millones), tiene razón de ser por el impacto de la sequía. La exportación de productos primarios se derrumbó 39,4% interanual (- u$s9.400 millones). Por su parte, la de manufacturas agropecuarias, 27,9% interanual (- u$s9.230 millones) y la del complejo sojero fue de un 63,8% interanual (- u$s13.903 millones).

    Leé también: Una oportunidad para perfeccionar las asignaciones familiares

    Con este panorama, asimismo, la importación de algunos rubros fue comparativamente alta en relación con el nivel de actividad. Más allá de la caída del PBI en 2023, las importaciones de bienes intermedios y de piezas y accesorios para bienes de capital crecieron (1,6% y 2,8%, respectivamente). Esto fue gracias al atraso del dólar oficial.

    Las perspectivas para el año entrante son mejores

    Esto se da básicamente por dos motivos

    1. La exportación de productos primarios y de manufacturas de origen agropecuario regresaría a los niveles de 2021.
    2. La caída de las importaciones, consecuencia del encarecimiento tras la devaluación y la suba del impuesto PAIS, un PBI que se constreñiría al 2% anual (tras una estabilización exitosa), y el ahorro en energía.
    En 2024, la exportación de productos primarios y de manufacturas de origen agropecuario regresaría a los niveles de 2021.
    En 2024, la exportación de productos primarios y de manufacturas de origen agropecuario regresaría a los niveles de 2021.

    En el mediano plazo, es primordial la integración al comercio internacional y las reformas estructurales para superar el estancamiento de las exportaciones. El intercambio comercial de la Argentina es mucho más bajo que el de varios países de la región y el volumen de exportaciones no crece de manera sostenida hace décadas (similar al de 2003/04).

    El plano financiero

    Continúan las negociaciones con bancos para una nueva licitación que admita canjear los vencimientos de deuda de corto por instrumentos a vencer en 2025, que limpien las necesidades de financiamiento. Hacienda acaba de licitar 3 series de instrumentos. Dos letras de plazo ajustables por inflación, una con vencimiento en febrero y otra con vencimiento en mayo del corriente año, y con menor demanda un bono, también ajustado por inflación, cuyo vencimiento es en noviembre de 2025. Se adjudicaron $1,88 billones. Están aprovechando la oportunidad de la escasez de instrumentos en pesos atrayentes, y la yield del bono de largo plazo fue de -19,47%.

    Leé también: Los socios comerciales de la Argentina podrían compensar la contracción económica local

    Es significativo subrayar que la suba del contado con liquidación está llevando mayor atractivo a que las empresas decidan ingresar al BOPREAL. La brecha cambiaria aumentó, alejándose del 14% alcanzado post devaluación del tipo de cambio. Esta inclinación desvía la idea de abandonar el acceso al MULC para muchas empresas, mientras siguen arriesgando a que se otorgue algún beneficio más en el mercado secundario y les dé cierta liquidez que establezca un precio.

    Debido al BOPREAL, el BCRA está intercambiando la deuda en pesos ajustados al tipo de cambio oficial vía LEDIV, y contrayendo deuda en dólares, que permite reducir el stock de pasivos en pesos. En línea con esto, el ministerio de Economía realizará una oferta de recompra de la deuda del Tesoro Nacional en cartera del BCRA, por un valor efectivo de $875.000 millones.

    (*) Federico Pablo Vacalebre es profesor de la Universidad del CEMA

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