Mientras el sistema político vive su hoguera de las vanidades, los mercados vuelven a latir.
¿Te acordás de la película La hoguera de las vanidades, basada en el libro de Tom Wolfe? Era la historia de un rico y adúltero magnate de Wall Street que, en un accidente automovilístico, arrolla a un joven negro al pasar por un barrio en el que no debió haber entrado. Como resultado, todos buscan sacar provecho de la tragedia; nadie piensa en que se haga justicia. Lo relevante es ver qué puede ganar cada persona que se involucra. El fiscal, el abogado defensor, un líder político de los afroamericanos, los investigadores policíacos, todos tratan de maximizar su beneficio sin detenerse a pensar jamás en la posibilidad de que, al hacerlo, afecten a alguien más o imposibiliten que se alcance un desenlace justo.
Parece exactamente la situación que vivimos hoy. Así nos lo hacen sentir nuestros dirigentes al discutir el Presupuesto.
Esta hoguera de vanidades, en mi opinión, llevó al mercado a vivir con una insuficiencia cardíaca importante. Voy a usar el ejemplo de mi amigo Jorge Suárez Vélez para explicar el estado de ánimo de los inversores hoy: “El mercado se comporta como lo harían los familiares de alguien que sufre un paro cardíaco y cuyo corazón vuelve a latir con un choque eléctrico con un desfibrilador. La alegría y la euforia en el comienzo son emocionantes, pero todos sabemos que ese esfuerzo no garantiza que la causa del paro esté superada. Para que siga latiendo en el largo plazo, ese corazón dependerá de las arterias, si están o no tapadas, de la salud cardiovascular, de la conducta del paciente y de muchos otros elementos más”. Ahora el paciente, la Argentina, deberá comer sano, llevar una vida prolija, hacer deporte y ser muy pero muy ordenado. O sea, bajar el déficit fiscal.
En el mercado sucede lo mismo. El acuerdo con el FMI y la pérdida de volatilidad financiera es solo el primer paso de estabilización del paciente. Se ganó tiempo. Se cambió de acreedor. Podemos afirmar hoy, con la incertidumbre que generan los efectos colaterales en el futuro, que el corazón de la economía argentina sigue latiendo.
Pero, mi espacio en TN.com.ar es para aportar ideas financieras, así que allí vamos.
Qué sabemos
1) El valor del dólar perdió volatilidad. Por recesión o por falta de pesos, bajó rotundamente la demanda de dólares. Los importadores compran solo el 10% de lo que compraban, por las menores ventas internas y el encarecimiento de la moneda. La compra para ahorro individual y consumo en el exterior es 8% de lo que era hace cuatro meses.
2) La oferta de dólares va a subir estos meses, porque ingresó la plata del FMI y la Tesorería tiene necesidad de vender una parte para cubrir déficit y habrá algo de la cosecha fina.
3) La tasa de interés irá aflojando muy lentamente. El mes pasado, las Leliq llegaron al 74% y hoy están al 68%. La tasa siempre irá en línea con la inflación. Por la recesión, esta irá bajando y es probable que la tasa pasiva (la que pagan los bancos al ahorrista) este mes ya esté por debajo del 50% anual.
4) El cambio de Gobierno en Brasil actuará como un anabólico para su economía. Es probable que las expectativas de cambios aceleren el crecimiento de Brasil (dudo que en largo plazo puedan sostener esas promesas tan promercado), pero en el corto plazo arrastrarán positivamente a la región y, sobre todo, a la Argentina.
5) El precio de los bonos y de las acciones argentinos quedaron muy baratos para este escenario más estable a nivel macro.
Podemos afirmar hoy, con la incertidumbre que generan los efectos colaterales en el futuro, que el corazón de la economía argentina sigue latiendo.
¿Qué hacemos?
Estos fundamentos me indican que el Banco Central tendrá que defender la banda inferior de flotación de 35/36 pesos. Por lo tanto, creo que una buena opción es colocarse en pesos a plazo fijo.
Para defender la banda inferior van a tener que emitir pesos para comprar dólares y esos pesos en la calle pueden aflojar la presión sobre la tasa de interés, que bajaría.
Como las tasas irán descendiendo, conviene colocar el dinero a más largo plazo para garantizarse tasa alta. Una buena alternativa son las Lecap (letras en pesos), que rinden cerca de un 52% anual hasta enero del 2019.
Si te da vértigo ahorrar en pesos (lo entiendo), te recomiendo el Bonar 2024. Vas a recibir un 20% de lo invertido por pago de amortización y renta en mayo del 2019. El rendimiento es del 10% anual en dólares. El riesgo es la capacidad de pago del país. No creo que sea problema hasta el 2020. Después, recalculamos.
Y, si tenés más coraje, las acciones están baratas. Consultá en tu banco o con tu agente de Bolsa.
