La posible dolarización de la economía argentina es un tema de discusión recurrente a nivel mundial desde la asunción de Javier Milei. En este sentido, Michael Cembalest, presidente del grupo de Estrategia de Inversión y Mercado de la banca JP Morgan Chase, fue contundente y aseguró que “sería un fracaso”.
En su informe “Eye on the Market”, donde abordó las “10 principales sorpresas para 2024″, el analista mencionó la intención del Gobierno de eliminar el peso como moneda de curso leval. Aunque algunas instituciones, como el Cato Institute, el American Enterprise Institute y City Journal habían expresado previamente perspectivas positivas sobre procesos de dolarización para llevar estabilidad monetaria a América Latina, Cembalest se mostró con desconfianza.
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“La dolarización argentina fracasará si se implementa”, consideró. El experto remarcó su “sospecha” respecto de la viabilidad del proyecto y enumeró tres razones fundamentales por las cuales la dolarización en la Argentina sería difícil de implementar.
En primer lugar, destacó que Milei necesitaría una mayoría de dos tercios para aprobar las reformas constitucionales necesarias para la convertibilidad del dólar. Además, señaló que Argentina carece de importantes reservas de divisas y que necesita tasas de ahorro más altas.
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Cembalest subrayó que la viabilidad de la convertibilidad a otra moneda generalmente se observa en lugares con altos niveles de productividad, flexibilidad y dinamismo empresarial. Además, mencionó la necesidad de conseguir préstamos de organismos como el BCE y la Comisión Europea, así como de sustanciales reservas de divisas relacionadas con productos básicos.
“La Argentina no tiene ninguno de estos atributos, y aunque Milei lo intenta, dudo que pueda ‘desperonizar’ lo suficiente a Argentina. La dolarización daría paso a la desdolarización en un período bastante corto”, cerró Cembalest.
Más advertencias del JP Morgan para Javier Milei
Más allá de las críticas a la dolarización, JP Morgan expresó su percepción positiva sobre los primeros pasos de la presidencia de Javier Milei, calificándolos como un “buen comienzo”. En su análisis destacó el acumulado de reservas por parte del Banco Central y una disminución en la brecha cambiaria.
Sin embargo, JPMorgan advirtió sobre varios riesgos que podrían afectar la economía argentina en 2024. Uno de los principales desafíos es el pronóstico de una balanza comercial altamente negativa para el año en curso. Además, señala que las reservas netas del Banco Central están en territorio negativo, registrando un déficit de -US$11.000 millones.
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Otro aspecto preocupante, según el informe, es la deuda comercial acumulada en los últimos dos años, que refleja la “abultada herencia exterior” de la administración anterior. Hasta noviembre, los pagos atrasados aumentaron en US$17.900 millones, y la deuda comercial se incrementó en US$26.700 millones desde el 21 de diciembre.
En cuanto al acuerdo con el FMI, los analistas sugirieron que la administración Milei probablemente renegociará completamente el programa. Aunque se logró la amortización de capital de diciembre con el FMI por US$900 millones gracias a un préstamo puente de la CAF, los próximos vencimientos por US$1900 millones en enero requerirán una negociación firme.
A pesar de estos desafíos, JPMorgan consideró que los retrasos administrativos no deberían ser un obstáculo para desbloquear un desembolso pendiente de US$3300 millones, que está pendiente de la revisión retrasada del 23 de noviembre.
