La actividad económica se ralentizó en abril con respecto al mes anterior, según el INDEC, y cayó 1,9%. En la comparación interanual, el nivel de actividad también bajó ostensiblemente y mostró una variación negativa de -4,2%. En pocas palabras, se cortó con los tres meses consecutivos de crecimiento desestacionalizado que veníamos observando.
Hubo cinco sectores que registraron caídas. Por ejemplo, el rubro pesquero, con una contracción del 73,1% interanual. El desempeño de “Agricultura, ganadería, caza y silvicultura”, con una caída del 36,8% interanual, fue esperable dada la sequía y aportó -3,75% a la variación del índice general.
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Por otra parte, los sectores que más crecieron fueron Explotación de minas y canteras (+9,9%), y Hoteles y Restaurantes (+3,7%). Asimismo, la minería fue el rubro que presentó mayor incidencia positiva. A este, le siguió Industria manufacturera (+1,6%). El resto de las actividades mostró un comportamiento heterogéneo (10 de 15 se expandieron frente al mismo mes del año pasado).
Los números que se vienen
Para mayo, se espera una caída y comportamiento similar. Las actividades, más allá del agro, posiblemente mostrarán desempeños disímiles y esto ya puede observarse en los indicadores sectoriales. Por caso, las ventas minoristas Pymes se redujeron 2,8%, según la CAME, y acumulan cinco caídas consecutivas en términos anuales.
Tanto la construcción (-9,2%) como la industria (-3,2%) se habrían resentido, según el Índice Construya y el Índice de Producción Industrial FIEL. Mientras que el sector Automotor y Petróleo y gas siguen con un importante dinamismo. La fabricación de vehículos aumentó 14,8%, mientras que la producción de gas no convencional fue un 10,7% superior a la de mayo de 2022 y la de petróleo no convencional avanzó 26,2% en términos interanuales.
El rojo en las reservas puede impulsar al dólar financiero
Al margen, finalizó un mes complicado en término de reservas internacionales. Durante el mes de junio, el BCRA realizó ventas considerables de divisas para abastecer el mercado. En el mes, las ventas fueron de US$944 millones. En el mismo mes del año anterior, el saldo había sido positivo en US$948 millones.
La situación en las reservas incrementa las probabilidades de una suba en los dólares financieros. Por esto, se intenta llegar a un acuerdo con el FMI, para establecer metas más laxas para lo que resta del año y tener un adelanto de desembolsos en medio de la campaña electoral.
Finanzas logró renovar la deuda en pesos
Como contrapartida a esto, la secretaría de Finanzas tuvo éxito, ya que finalizando junio había vencimientos por aproximadamente $740 mil millones y colocó instrumentos por un valor efectivo de $882 mil millones. Es decir, que obtuvo un financiamiento neto de $142 mil millones.
Si tomamos la primera licitación del mes, el endeudamiento neto del Tesoro alcanzó los $585 mil millones, contra obligaciones por $1,169 billones (financiamiento bruto de $1,754 billones y una tasa de roll-over mensual del 150%). Además, como venía sucediendo durante los últimos dos meses, el Ministerio de Economía volvió a mejorar los plazos. Dicha mejora, se explica por la creciente colocación de títulos con cobertura cambiaria/inflacionaria (junio):
- El 47% del financiamiento bruto se obtuvo vía instrumentos atados a CER;
- El 22% a dollar-linked;
- El 23% se lo llevó el bono dual TDG24;
- El 7% restante fue captado a través de LELITEs, cuya tasa efectiva anual trepó al 141,7% en promedio (+2,3% contra mayo).
En síntesis, por una parte, las perspectivas no son favorables y el PBI caería entre 3% y 3,5%. Si bien la contracción se explica por el agro, posiblemente los sectores asociados al consumo sigan resintiéndose, conjuntamente con la construcción y la industria. La foto de abril-mayo puede ser un adelanto. Es decir, una actividad que comienza a mostrar signos de agotamiento, conviviendo con sectores afectados por la sequía y una macro totalmente desajustada.
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Por otra parte, en lo que va de 2023, la tasa de roll-over llegó al 136%. Ratio que aún se encuentra por debajo de 2022 (147%), pero es 15 puntos mayor al valor del primer semestre del año pasado. Cabe mencionar que el financiamiento neto acumulado es un 18% superior, en términos reales, al de igual período de 2022. Algo que se da por primera vez en el año.
