Morgan Stanley, uno de los bancos de inversión más importantes de Wall Street, dedicó un informe a analizar la situación económica de la Argentina. Los economistas del gigante financiero reconocieron que los altos precios de la soja, junto con la posible llegada de los fondos extras del FMI, trajeron alivio al gobierno argentino, que pudo comprar dólares y acotar la brecha cambiaria mientras redujo el gasto público y el financiamiento del Banco Central al Tesoro.
En la visión de los analistas del banco, ese aire financiero permitió a las autoridades locales poner en marcha el plan “salir del paso” hasta las elecciones de medio término y postergar los ajustes que la economía necesita. Sin embargo, las menores liquidaciones de dólares de la cosecha a partir de julio, junto con la incertidumbre propia de los períodos electorales y un mayor gasto, pondrían obstáculos a ese plan en el segundo semestre, lo que desembocaría en una suba del dólar oficial en los primeros meses de 2022.
Para Morgan Stanley, el gasto público siempre suben en la previa electoral y se suma a otros egresos que se verán en el segundo semestre. Entre ellas, el aumento en jubilaciones, con una fórmula procíclica que aumenta los pagos a medida que se recupera la economía; el acotado aumento de tarifas, que subirá la carga de los subsidios; y las subas en los salarios de los empleados públicos. Por el lado de los ingresos, el gigante de Wall Street sostiene que habrá una merma en los dólares liquidados por los exportadores y en los ingresos por retenciones.
Así, estima que la posición de reservas del Banco Central -que mejoró en el primer semestre- se podría volver a deteriorar en la segunda parte del año por las ventas del organismo para mantener controlado el deslizamiento del tipo de cambio oficial y la brecha cambiaria, de modo de evitar un salto en la inflación. Es por ello que Morgan Stanley cree que el Gobierno se muestra reacio a usar reservas para cancelar el pago de US$2400 millones con el Club de París y usará la asignación de fondos del FMI para pagarle a ese organismo.
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En cuanto a la dinámica cambiaria, el banco de inversión apuntó: “Con las elecciones aplazadas hasta mediados de noviembre, ya no veremos un ajuste del tipo de cambio oficial este año. Sospechamos que es una decisión política difícil de tomar, ya que un movimiento único del tipo de cambio en noviembre o diciembre de 2021 se traduciría en un pico de inflación antes de las vacaciones de fin de año, generalmente un período sensible desde una perspectiva social”.
En ese sentido, los analistas de la entidad indicaron que el buen desempeño financiero de la primera mitad del año podría extender la estrategia de “salir del paso” hasta principios de 2022, luego de lo cual llegaría una corrección en el precio del dólar oficial, que calcularon en 15%.
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“Al igual que en 2014, bajo el mismo gobierno, esperamos que cualquier movimiento único del tipo de cambio oficial se produzca a principios de 2022, antes de un eventual programa del FMI. La magnitud del movimiento es difícil de predecir, pero es razonable esperar algo similar al de 2014 (cuando el tipo de cambio oficial se depreció un 15%)”, anticipó Morgan Stanley, recordando la devaluación que llevó adelante Axel Kicillof cuando era ministro de Economía.
