Los analistas alertan que la Argentina se encamina a incumplir nuevamente la meta de reservas fijada por el acuerdo con el FMI. Pese a ello, el ministro de Economía, Luis Caputo, le restó importancia a ese objetivo y afirmó que la Argentina podrá pagar los próximos vencimientos con otras alternativas financieras, entre las que mencionó el swap con China y el apoyo económico de Estados Unidos. “Los pagos de deuda están asegurados”, sentenció.
Más allá de eso, sumar reservas es necesario para cumplir con la meta que se acordó con el FMI, que exigió al Gobierno aumentar la cantidad de dólares disponibles en el Banco Central (BCRA). El organismo, incluso, perdonó un incumplimiento de ese mismo objetivo en la revisión de junio y el staff recomendó que la autoridad monetaria desarrollara un cronograma de compra de dólares.
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En un evento organizado por Fundación FIEL, Caputo indicó que la meta de reservas acordada con el FMI estaba pensada para otro contexto. “La situación cambió mucho a lo largo del último mes”, sostuvo. Momentos antes, en ese mismo foro, en un panel de exministros de economía integrado por Domingo Cavallo, Ricardo López Murphy y Nicolás Dujovne hubo coincidencia en la necesidad de recomponer las reservas del BCRA.
En esa sintonía, los analistas privados ya dan por descontado que la Argentina tendrá que volver a pedir un waiver o dispensa en diciembre -tal como sucedió en junio- para destrabar un desembolso de algo más de US$1000 millones, que todavía está pendiente del programa firmado en abril.
“En términos de la meta de reservas netas, están lejísimos: más de US$9000 millones abajo. Eso excluye FMI y está a precios constantes”, estimó Gabriel Caamaño, socio de Outlier.
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“El cumplimiento de la meta de acumulación de reservas del FMI luce cada vez más desafiante. Tras el pago de cargos e intereses, al 7 de noviembre, estimamos que al BCRA le restaban acumular US$9350 millones adicionales para alcanzar el objetivo de fin de año, y cerca de US$13.550 millones para cumplir con la meta de mediados de 2026″, coincidieron en PPI.
Y destacaron: “Ambas métricas alcanzaron sus niveles más exigentes en lo que va de la firma del Acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF)”.
Por su parte, Claudio Caprarulo, director de Analytica, señaló: “Bajo la metodología FMI y la cotización del oro establecida en el acuerdo de abril, tenemos que las reservas netas están en -U$S12.200 millones. Para alcanzar la meta le faltarían acumular U$S8700 millones, que ascenderían a en torno a U$S10.700 millones si se suma el tramo activado del swap con EE.UU.”.
El menú de alternativas a la compra de reservas
Entre los puentes financieros que mencionó Caputo para esquivar la urgencia de recomponer reservas, están los swaps con China y EE.UU., un préstamo bancario o alguna operación en el mercado (como recompras de títulos o emisiones de deuda).
En línea con ese menú, Caamaño indicó: “Eso se acomoda, si es que se hace, con alguna operación de deuda con privados, sino es casi imposible. Podría ser con un Repo con bancos, que a la vez se podría usar para recomprar deuda”. Y completó: “Por el contrario, hacer una emisión de deuda antes de fin de año es más difícil porque si bien las tasas bajaron, siguen siendo altas”.
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Si bien hay alternativas de financiamiento en el corto plazo, Caprarulo destacó que la compra de dólares es necesaria para mostrar la sostenibilidad del programa. “Sigue siendo importante acumular reservas, más allá de que el apoyo de los Estados Unidos mejora las expectativas respecto a contar con los dólares para afrontar los vencimientos de deuda", cerró.
