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    El Gobierno generó dudas en el mercado financiero con una norma sobre compras de dólares

    Una aclaración regulatoria de la Comisión Nacional de Valores generó críticas de los operadores de Bolsa a última hora del viernes. El organismo dio marcha atrás parcialmente. El lunes llegará la respuesta del mercado.

    Melina Manfredi
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    Melina Manfredi

    13 de septiembre 2025, 12:33hs
    Bolsa de Comercio. (Foto: Daniel Vides/NA).
    El Gobierno limitó la posición en dólares de la cartera propia de los agentes de Bolsa. (Foto: Daniel Vides/NA).
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    La Comisión Nacional de Valores (CNV), el organismo que regula el mercado de capitales, generó desconcierto a última hora del viernes al publicar una aclaración a una norma en la que establecía que los agentes de Bolsa que hubieran tomado financiamiento en pesos no podrían comprar dólares para cartera propia.

    Al hablar de financiamiento en pesos, la CNV se refiere a las cauciones y pases, dos instrumentos de crédito de corto plazo que están disponibles en el mercado. En los últimos días, luego de varias semanas con tasas que rondaban o superaban el 50%, el Banco Central propició una baja en el costo de esas herramientas. Así, se abarataron esos préstamos.

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    El viernes a la noche, la CNV intentó frenar la posibilidad de los agentes de Bolsa de tomar esos pesos más baratos para dolarizarse. Lo hizo mediante el criterio interpretativo 98 de la resolución general 959, uno de los últimos remanentes del cepo cambiario.

    Las personas que tomen pesos vía caución no pueden comprar dólar MEP o contado con liquidación. (Foto: Adobe Stock).
    Las personas que tomen pesos vía caución no pueden comprar dólar MEP o contado con liquidación. (Foto: Adobe Stock).

    Esa resolución establece, precisamente, que los agentes de Bolsa no pueden dar curso a compras de dólar MEP o contado con liquidación por orden de clientes que se hayan financiado con cauciones y/o pases.

    La intención oficial era aclarar aclarar que lo establecido en aquella norma dictada en abril de 2023 también aplicaba a la cartera propia de los agentes de Bolsa (agentes de liquidación y compensación o Alyc, en la jerga financiera).

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    La nueva interpretación generó mucho ruido entre los operadores, que se mostraron molestos por la intervención regulatoria en el mercado. Ante las quejas en la red social X, el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, anticipó una nueva aclaración de la CNV, que llegaría cerca de la medianoche.

    Los operadores darán su respuesta a la normativa a partir del lunes, cuando abra el mercado. (Foto: Brendan McDermid/Reuters).
    Los operadores darán su respuesta a la normativa a partir del lunes, cuando abra el mercado. (Foto: Brendan McDermid/Reuters).

    El criterio interpretativo 99 derogó el anterior y buscó clarificar el alcance de la restricción a la compra de moneda extranjera. Según explicaron desde CNV, el límite a la operatoria de dólares por parte de los agentes aplica a la posición neta de moneda extranjera, que debe quedar neutra. Es decir, no podrán tener dólares por cobrar.

    Además, el ente regulador aclaró que el criterio no se aplicará a la venta del stock de bonos anteriores a su dictado. De esta manera, no habrá una obligación de vender las posiciones tomadas previamente.

    El impacto para el inversor

    A través de su cuenta de X, Paulo Belluschi, vicepresidente de Alchemy Valores, analizó la situación y confirmó que el criterio 99 solo apunta a la cartera propia de cada agente, es decir, a su cuenta de inversión.

    Por su parte, Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital, aclaró en la misma red social que la norma no genera cambios adicionales para los clientes de los agentes de Bolsa, es decir, para el usuario final.

    De todos modos, el veredicto final del mercado a las idas y vueltas regulatoria se verá a partir del lunes, con la apertura de las operaciones.

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