El Banco Central (BCRA) confirmó que duplicó su posición vendida de dólar futuro en julio. Los datos oficiales muestran que los contratos abiertos llegaron a US$3811,6 millones al 31 de julio, lo que significó un aumento de US$1902,5 millones en tan solo un mes.
La cifra de venta de dólar futuro en julio de este año es la más alta desde noviembre de 2023, cuando la posición había llegado a US$5138 millones. Desde ese valor, se fue reduciendo y durante varios meses de la gestión libertaria llegó a estar cero. Sin embargo, la intervención oficial se aceleró este año, especialmente desde mayo, el primer mes completo sin cepo cambiario.
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El dato que publicó el BCRA, aunque alto, difiere de los US$5000 millones que se habían informado en el documento elaborado por el staff del FMI al momento de aprobar la primera revisión del acuerdo firmado en abril.
La diferencia radica en la fecha de información. El dato que publica el BCRA corresponde al último día del mes y tiene la incidencia del vencimiento de los contratos que se dejan caer durante esa misma jornada. Por eso, la cifra es menor no solo a la que había sido informada por el Gobierno al FMI, sino también a la que habían estimado los operadores del mercado, que hablaban de unos US$4800 millones vendidos en el mercado a término.
Así lo explicó Juan Manuel Truffa, economista y socio de la consultora Outlier, a TN: “Nosotros creemos que antes del vencimiento de los contratos de julio, las ventas rondaban los US$4800 millones. Pero una parte cayó el último día del mes y ese es el número que se publicó hoy. En la jornada siguiente, pueden recomponer esa posición. De hecho, calculamos que ya están nuevamente en la misma cifra”.
La palabra del FMI sobre la venta de dólar futuro
El reporte del FMI había resaltado en varios pasajes que la participación oficial en el mercado de futuros sería temporal y estaría acotada a contener episodios de volatilidad.
Precisamente, en julio el dólar oficial trepó 14% y alcanzó un máximo de $1380 en Banco Nación. El origen de esa escalada fue el desarme de las Letras fiscales de liquidez (Lefi), que inyectaron una gran cantidad de pesos. La venta de futuros por parte del BCRA fue una de las herramientas que usó el Gobierno para intentar contener las expectativas.
Para la entidad multilateral, las intervenciones oficiales en futuros no representan un riesgo directo para las reservas porque se liquidan en pesos. A la vez, el FMI consideró que las posibles pérdidas para el BCRA estaban contenidas.
“Si bien es limitada y temporal, la cobertura que brindan estos instrumentos puede ayudar a orientar las tasas de interés del mercado durante períodos de crisis”, afirmaba el reporte.
Una herramienta con historia
Desde la venta masiva de dólar futuro que realizó el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner a fines de 2015 -y que derivó en pérdidas para el BCRA y una causa judicial para los funcionarios de aquel momento- los mercados pusieron un límite a la posición oficial que puede tener el Banco Central.
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Con la fusión de MatbaRofex y el Mercado Abierto Electrónico (MAE), que dio paso a A3, el tope a la posición abierta del BCRA en futuros asciende a US$9000 millones. Por lo tanto, el Gobierno podría seguir aumentando su participación en ese mercado sin tensar ese límite.
De todos modos, el FMI espera que la necesidad de ventas oficiales en ese mercado disminuya a medida que los bancos se adapten al nuevo marco monetario y se desarrollen más los préstamos entre entidades financieras.
