Tras dar varias facilidades a los inversores del exterior, el Gobierno cumplió su objetivo de conseguir financiamiento externo por US$1000 millones. La emisión del Bono del Tesoro a 2030 (Bonte) tuvo ofertas por más de US$1600 millones, pero la secretaría de Finanzas se mantuvo apegada al monto máximo que había comunicado para la operación.
El bono fue emitido a una tasa de 29,50% que fue superior de las estimaciones que habían hecho los analistas del mercado. La consultora Outlier había proyectado entre 22% y 25%, mientras que Delphos Investment calculaba entre 24% al 27%. “En un principio, luce caro si tenemos en cuenta que la expectativa estaba puesta en que salga al mercado con una tasa de entre el 22% y 23%”, puntualizó Alan Versalli research analyst de Cocos Capital.
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El Gobierno dio varios incentivos para que los inversores extranjeros demanden el bono en pesos. En primer lugar, ofreció un put de tipo europeo en dos años. Esto es, incluye una cláusula para que los inversores puedan revenderle el bono al Tesoro el 27 de mayo de 2027, pocos meses antes de las elecciones presidenciales. Así, los fondos del exterior podrán desarmar sus posiciones si consideran que hay riesgos de incumplimiento en los pagos durante la próxima gestión.
Además, publicó varias regulaciones para facilitar la salida de los fondos que inviertan sus dólares en este título. La más reciente fue este mismo miércoles, cuando la Comisión Nacional de Valores (CNV) facilitó la transferencia de valores negociables al exterior.
Antes, el Banco Central había publicado dos regulaciones en la misma línea:
- Por un lado, dio por cumplida a los inversores extranjeros la obligación de ingresar y liquidar los dólares en el mercado oficial cuando se usen para la suscripción de bonos del Tesoro. En ese caso, podrán acceder a dólares oficiales para repatriar la inversión luego de seis meses.
- Por otra parte, la entidad estableció que si los fondos internacionales compran bonos del Tesoro con un plazo promedio de 180 días, no estarán sujetos al plazo mínimo de permanencia de seis meses. Es decir, que podrán entrar, comprar el título y desarmar la posición inmediatamente.
El objetivo de la emisión es sumar reservas antes de la evaluación que el FMI hará en junio y de los pagos de bonos que vencen a comienzos de julio. En el mercado creen que, tras la buena respuesta, el Gobierno volverá a ofrecer este instrumento en las próximas licitaciones de deuda.
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Más allá del bono para extranjeros, la secretaría de Finanzas también adjudicó más de $8,3 billones en los siguientes instrumentos destinados al mercado local:
- Letra capitalizable (Lecap) al 30/06/25 (S30J5): $2,676 billones, con una tasa efectiva mensual (TEM) de 2,58% y una tasa interna de retorno efectiva anual (TIREA) de 35,75%.
- Lecap al 31/07/25 (S31L5): $1,307 billones a 2,57% TEM y 35,65% TIREA.
- Lecap al 29/08/25 (S28G5): $2,005 billones a 2,52% TEM y 34,83% TIREA.
- Lecap al 28/11/25 (S28N5): $0,333 billones a 2,44% TEM y 33,61% TIREA.
- Lecap al 29/05/26 (S29Y6): $0,554 billones a 2,35% TEM y 32,15% TIREA.
- Bono Boncap al 30/01/26 (T30E6): $0,372 billones a 2,44% TEM y 33,59% TIREA.
- Bono Boncer cupón cero al 30/10/26 (TZXO6): $0,165 billones con una TIREA de 9,74%.
