El directorio del Banco Central (BCRA) resolvió complicar el acceso al mercado cambiario oficial con el objetivo de pagar deudas al exterior. Aquellas empresas que emitan bonos en el exterior a partir de este viernes tendrán que esperar 18 meses desde la fecha de emisión del título para poder hacerse de los dólares en el mercado de cambios oficial y girarlos.
Hasta ahora, el plazo era de seis meses y se había acortado desde los 12 meses anteriores. Sin embargo, la comunicación “A” 8244 lo fijó ahora en un año y medio. La semana pasada, el BCRA había frenado una emisión en dólares a tasa 0% de Banco Supervielle, que tenía un plazo de seis meses.
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Las empresas aprovechaban el financiamiento barato para hacerse de dólares en el mercado de capitales. Por el lado de los importadores, compraban el bono al tipo de cambio actual y se aseguraban un pago en dólares dentro de seis meses para hacer frente a sus obligaciones en moneda extranjera. Entre esas deudas, figuran los dividendos atrasados, que el BCRA pretende que se regularicen con el bono Bopreal.
Los bancos emisores, por su parte, tenían dos alternativas. La primera, era liquidar esos dólares contra pesos y dar préstamos en moneda local (con una cobertura en futuros). La segunda opción era prestar los dólares que levantaban en el mercado a una tasa mucho más alta, para finalmente pedirle al BCRA las divisas y pagar el bono en el exterior a los pocos meses. Antes del intento fallido de Supervielle, habían hecho emisiones de este tipo Galicia y Naranja.
Desvío de la demanda
“El BCRA debe querer incentivar el nuevo Bopreal y que el mercado no ofrezca alternativas mejores y más cortas. A la vez, si empiezan a salir muchas empresas colocaciones a 6 meses se le acumularía un monto considerable de ‘pérdida’ de reservas en ese plazo, es decir, le sirve hoy porque le liquidan lo que reciben, pero deben querer espaciarlo un poco para que no se junte”, comentó una fuente del mercado.
En la misma línea, el reporte diario de la consultora Outlier analizó: “Esta decisión representa un giro en sentido contrario al esquema de flexibilización de controles cambiarios anunciado a mediados de abril, y sugiere que el BCRA busca reservar para sí una parte relevante de la demanda regulatoria en moneda extranjera".
La especulación sobre el direccionamiento de la demanda hacia el BCRA tiene que ver con que el organismo está preparando los detalles de una nueva emisión del bono Bopreal, denominado en dólares. Según lo anunciado al inicio de la fase tres del programa de estabilización, de todos modos, esos títulos también podrán ser adquiridos en pesos por empresas que tengan dividendos por enviar al exterior.
A la vez, el Tesoro también tiene en carpeta la emisión de un título peso-linked, que se suscribirá en dólares y ajustará por el tipo de cambio oficial. Es un instrumento diseñado especialmente para los inversores del exterior. Así, el Gobierno podría estar buscando asegurarse el financiamiento en moneda extranjera que necesita en el corto plazo.
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Más allá del levantamiento de las restricciones cambiarias para los individuos, las empresas siguen enfrentándose diariamente a la restricción cruzada. Esto es, no pueden operar simultáneamente en el dólar oficial y el financiero, sino que tienen que elegir uno de los dos segmentos.
La posibilidad de emitir deuda o comprar bonos en el mercado de capitales les permitía hacerse de dólares al precio del contado con liquidación sin quedar excluidos del mercado oficial. Ahora, esa puerta se cerró.
