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    Los analistas esperan más volatilidad en el precio del dólar y ponen la lupa sobre la acumulación de reservas

    Con el valor todavía lejos de la banda inferior, los privados se preguntan a qué precio empezará a comprar divisas el Banco Central. Dudas y alternativas para cumplir la meta acordada con el FMI.

    Melina Manfredi
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    Melina Manfredi

    27 de abril 2025, 06:00hs
    El Banco Central. (Foto: Luis Robayo/AFP).
    El Banco Central debe comprar dólares llevar las reservas netas a US$4000 millones a fin de año. (Foto: Luis Robayo/AFP).

    Este lunes arranca la tercera semana del nuevo régimen cambiario y monetario. Tras idas y vueltas en la cotización del dólar oficial, los analistas anticipan que la volatilidad en el precio seguirá presente. Además, se empiezan a preguntar por la acumulación de reservas necesaria para cumplir con la meta pactada con el FMI.

    Según el reporte del staff del organismo, la Argentina tenía reservas netas negativas por US$4900 millones a fines de marzo y tendrá que mejorar ese valor hasta -US$500 millones a fines de junio para superar la primera revisión del nuevo acuerdo.

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    Si bien el Banco Central (BCRA) puede adquirir dólares dentro de las bandas, los funcionarios del Gobierno resaltaron en varias oportunidades que el organismo solamente comprará en caso de que el tipo de cambio toque el piso del esquema de flotación, es decir, los $1000.

    Desde el 14 de abril, el dólar oficial flota entre bandas de $1000 y $1400. (Foto: Adobe Stock)
    Desde el 14 de abril, el dólar oficial flota entre bandas de $1000 y $1400. (Foto: Adobe Stock)

    Esas declaraciones tuvieron múltiples interpretaciones, pero las opiniones de los analistas coinciden en la preocupación con respecto a la acumulación de divisas. “Los objetivos de reservas requerirían intervenciones en algún momento: el Gobierno está priorizando la reducción de la inflación, pero la sostenibilidad cambiaria y de la deuda también requerirá menores spreads, lo que a su vez requerirá cierta acumulación de reservas”, indicó el informe semanal de Max Capital.

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    Para los analistas de LCG, las declaraciones oficiales con respecto a la necesidad de que el tipo de cambio se acerque a la banda inferior habrían tenido más sentido si el BCRA hubiera aprovechado ese estímulo a liquidar para comprar divisas. La consultora consideró que eso tendría tres beneficios:

    • Comenzar a cumplir el objetivo de acumulación de reservas.
    • Mantener el valor del dólar en un nivel más alto para generar mayores saldos de comercio exterior.
    • Reducir la volatilidad del tipo de cambio, lo que ayuda a la planificación del sector productivo.

    “El dejar que el peso se aprecie para recién comprar en el piso de la banda, parece desconocer cómo funcionan este tipo de bandas", indicó LCG. Y agregó: “Si realmente hay un objetivo de acumulación de reservas, la estrategia más adecuada sería que el dólar se ubique en los tres cuartos más altos, tal vez sí diciendo que debería estar en un nivel más bajo, pero moderando o anulando la baja con compras del BCRA”.

    Las alternativas que tiene el Gobierno

    “Durante las próximas semanas, los ojos del mercado estarán puestos en el BCRA y en su tarea de acumular cerca de US$5000 millones para el 13 de junio, de acuerdo con el programa con el FMI“, sintetizó GMA capital. Si el organismo se mantiene en su postura de no comprar reservas entre bandas, los analistas coinciden en que tendrá que recurrir a otras vías para cumplir con la meta acordada con el FMI.

    Kristalina Georgieva se reunión con el ministro de Economía, Luis Caputo, y su equipo durante la última semana. (Foto: X / @KGeorgieva).
    Kristalina Georgieva se reunión con el ministro de Economía, Luis Caputo, y su equipo durante la última semana. (Foto: X / @KGeorgieva).

    Para Grupo SBS, las compras oficiales en el mercado cambiario podrían ser compensadas con préstamos que consiga el BCRA (repos). La entidad ya anunció que inicialmente buscará financiamiento de este tipo por US$2000 millones.

    “También queda abierta la posibilidad de que el Tesoro compre dólares en el mercado cambiario y luego cancele Letras Intransferibles al BCRA para continuar la recapitalización”, completó la casa de Bolsa.

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    En un contexto todavía incierto y con el tipo de cambio en la mitad inferior de las bandas (este viernes cerró a $1169,50) los analistas esperan que la inestabilidad en la cotización continúe. Por eso, desde Outlier recomendaron dolarizar las carteras de inversión conservadoras e, incluso, aquellas que toleran algo más de riesgo.

    “En estos niveles, para perfiles conservadores no parece una mala idea de mediano plazo ir a dólares. Principalmente, para ahorrarles la volatilidad que puede haber en las próximas ruedas. No descartamos que en las próximas semanas se den valores de $1100 o menos durante algunas ruedas, por lo que ya en esos valores recomendaríamos dolarizar hasta a perfiles moderados”, cerraron los analistas de esa consultora.

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