El Bank of America (BOFA) dedicó un informe a analizar el nuevo esquema cambiario de la Argentina. Los analistas aseguraron que hay razones para creer que el dólar se mantendrá en el piso de las bandas cambiarias, aunque buena parte de esa estabilidad está atada a que el Gobierno logre un buen resultado en las elecciones de medio término.
El gigante de Wall Street comparó el esquema de bandas de flotación iniciado este mes con el que propuso la administración de Mauricio Macri en 2018 y aseguró: “Prevemos un final feliz, porque esta vez es realmente diferente”. A continuación, dio los argumentos para respaldar esa afirmación.
“Esperamos que el partido de Milei tenga un buen desempeño en las elecciones de medio término de este año", dijeron en primer lugar. Y agregaron: “El saldo presupuestario registra ahora superávit por primera vez desde 2008, lo que reduce los ratios de deuda del sector público y las primas de riesgo en los mercados de bonos y divisas”.
Por el lado de la cuenta corriente cambiaria -que acumula varios meses en terreno negativo- los analistas de BOFA afirmaron: “Pronosticamos un déficit en cuenta corriente de tan solo el 0,9% este año, en comparación con el déficit superior al 5% de 2018″. Al mismo tiempo, dijeron que el saldo podría mejorar en el segundo trimestre, con la estacionalidad de las exportaciones agrícolas.
Con respecto a la volatilidad del tipo de cambio, en el banco extranjero consideraron que el dólar seguirá cerca de la banda inferior fijada por el Gobierno. “A medida que la demanda de pesos aumenta con el crecimiento y la desinflación, el peso debería apreciarse hacia el límite inferior de la banda, mientras que la oferta monetaria es limitada. En 2018/19, el peso argentino convergió inicialmente hacia el límite inferior”, dijeron.
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Y recordaron: “Tras las elecciones primarias de agosto de 2019, el peso sufrió una fuerte devaluación. El entonces presidente Macri, quien buscaba la reelección, obtuvo un rendimiento significativamente inferior en las encuestas. Este sorpresivo resultado desencadenó volatilidad en el mercado, lo que llevó a la reintroducción de controles de capital y restricciones cambiarias más estrictas”.
El único punto en el que la situación de 2018 es mejor que la actual es en materia de reservas. “Tras el último desembolso del FMI, las reservas brutas aumentaron a US$39.000 millones (desde US$25.000 millones en marzo), y las reservas netas se volvieron positivas, con US$4000 millones (desde US$-9.000 millones en marzo). A modo de comparación, en octubre de 2018, las reservas brutas ascendían a US$50.000 millones y las netas a US$20.000 millones. Los niveles actuales de reservas de Argentina siguen siendo bajos y necesitan ser reconstruidos“, resaltaron los analistas del BOFA.
Sin embargo, no se mostraron especialmente preocupados por ese indicador, dado que consideraron que la economía está preparada para demandar más moneda local. “Si el peso se fortalece hasta el límite inferior de la banda, el Banco Central podría expandir la base monetaria, comprando dólares y acumulando reservas de divisas”, indicaron.
A la vez, destacaron las inyecciones externas de dólares que pueden tener las reservas. Entre ellas, la promesa de una línea de financiamiento desde Estados Unidos y el préstamo que el Banco Central está buscando con bancos privados, por US$2000 millones.
Recomiendan los bonos argentinos
Como resultado de este análisis, BOFA recomendó sobreponderar los bonos en dólares argentinos. “El plan de estabilización está funcionando mejor de lo esperado, el compromiso del Gobierno con el equilibrio fiscal es muy sólido, la disposición a pagar la deuda externa es alta y hay una ambiciosa agenda de reformas microeconómicas y desregulatorias en marcha. Los rendimientos de los bonos se están acercando al nivel en el que recuperar el acceso al mercado es factible”, argumentó el reporte de la entidad.
No obstante, el mismo informe reconoció que puede haber complicaciones en el horizonte. Entre ellos, mencionó: la aversión global al riesgo, las bajas reservas internacionales, la aprobación de leyes que diluyen el equilibrio fiscal, la gobernabilidad en el Congreso, una eventual baja en la popularidad del Presidente erosionada por los desafíos económicos y las protestas sociales.
