Moody’s Argentina elevó la calificación crediticia de la provincia de Córdoba, tanto en moneda local como extranjera: pasó de A.ar a AA-.ar, con perspectivas estables, según el informe de la agencia.
La decisión se basa en la mejora sostenida de los resultados fiscales de la provincia en los últimos años, “incluso frente a desafíos económicos significativos”, destaca Moody’s.
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La mejora crediticia también aplica a los títulos de deuda Clase 1, Clase 2 y Clase 4 emitidos por la provincia.
De acuerdo con la valoración de la calificadora, Córdoba mantuvo en el último tiempo una política fiscal disciplinada, un manejo prudente de sus gastos y un perfil de deuda relativamente manejable, aunque aún con una fuerte exposición a moneda extranjera.
“Es probable que la provincia necesite acceder a diversas fuentes de financiamiento para poder hacer frente a los vencimientos de capital en los próximos años y a la vez, mantener niveles adecuados de inversión en obra pública”, subrayó Moody’s.
Durante 2024, la provincia superó ampliamente las expectativas fiscales originales. Esto se debió, por un lado, a que los gastos corrientes aumentaron por debajo de la inflación y, por el otro, a una reducción de los gastos de capital en términos reales, lo que incrementó su participación en el gasto total.
La calificadora estimó que para los próximos años se espera una normalización fiscal, en línea con la recuperación económica y la desaceleración inflacionaria del país.
Entre las fortalezas crediticias de Córdoba, Moody’s destaca una economía local diversificada, un historial positivo de resultados financieros y una baja proporción de gastos en personal en comparación con otras jurisdicciones.
Sin embargo, se remarcan debilidades como la alta exposición a deuda en moneda extranjera y el contexto económico adverso del país, por lo cual una mejorara de su calificación futura radicaría en una disminución de la deuda en moneda extranjera.
Córdoba en números
A nivel financiero, la provincia mostró en 2024 un margen operativo del 18,3% ($1441 millones) superior al 17,1% del año anterior, y un superávit financiero del 4,8%, con una mejora en sus ingresos propios, que alcanzaron el 46,8% del total operativo (contra 39,4% de 2020).
La carga de intereses se mantuvo estable en 1,8% (fueron de 3,4% en 2020), gracias a una reestructuración de deuda que incluyó tasas escalonadas.
La deuda total al cierre de 2024 alcanzó los $ 2.155.683 millones, de los cuales el 86,2% está denominada en moneda extranjera. Aunque esta proporción es alta, disminuyó 13,4 puntos porcentuales respecto del año anterior. La mayor parte de la deuda está en títulos públicos emitidos tanto a nivel local como internacional.
El presupuesto 2025 proyecta ingresos por $ 10.597.562 millones y gastos similares, lo que llevaría a un superávit financiero marginal del 0,1% y un margen operativo del 16,6%. La estructura de ingresos contempla un 44,1% de coparticipación federal y un 30,1% de ingresos brutos, mientras que en el gasto se destina un 31,7% a personal y un 18,2% a capital.
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Fortalezas crediticias de Córdoba
- Economía diversificada: Córdoba es la segunda provincia más poblada del país y representa el 8,6% del PBI nacional y el 12,5% de las exportaciones.
- Historial positivo de resultados financieros: la provincia ha mantenido superávits financieros consecutivos desde 2020.
- Baja proporción de gastos en personal: la provincia muestra una proporción baja de empleados públicos con relación a su población.
