Las novedades positivas sobre el acuerdo entre la Argentina y el FMI cayeron las expectativas de devaluación que se ven en el mercado de dólar futuro. Las declaraciones de la directora gerente del organismo, Kristalina Georgieva, con respecto a un posible primer desembolso mayor a lo habitual junto con el apoyo del Congreso de Estados Unidos a la posición del Gobierno en la negociación disiparon parte de la incertidumbre.
De esta manera, al cierre de este martes, todos los plazos de dólar futuro que se operan en A3, el principal mercado en el que se negocian esos contratos, mostraron bajas significativas. Las caídas diarias fueron de entre 1,2% y 2,5%. Los mayores retrocesos se vieron en las posiciones a enero de 2026 (retrocedió $37 y cerró en $1438), febrero del año que viene (finalizó a $1464, es decir $36 menos que el día anterior) y diciembre próximo (cotizó a $1411, con una merma diaria de $35).
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Más allá de los datos puntuales, las disminuciones más importantes se dieron los contratos de dólar futuro que vencen a partir de octubre. A partir del décimo mes del año, con las elecciones legislativas, se concentra la mayor cantidad de dudas sobre el esquema cambiario. Buena parte de los analistas privados cree que el Gobierno tratará de sostener el precio del dólar más o menos fijo hasta ese momento, para luego pasar a otra modalidad de flotación acordada con el FMI.
“El BCRA desaceleró la depreciación del tipo de cambio oficial de 2% a 1% mensual y esperamos que mantenga una estrategia en torno a estos lineamientos hasta las elecciones, postergando una liberalización cambiaria más significativa (más allá de que posiblemente haya flexibilizaciones graduales). Mantenemos nuestra previsión de tipo de cambio en $1400 para el cierre de 2025″, detallaron los analistas de BBVA research en un informe reciente.
Las reservas, con la mira en la cosecha
La volatilidad cambiaria que caracterizó a marzo no solamente se relacionó con las dudas con respecto al marco que se impondrá para el dólar una vez firmado el acuerdo con el FMI, sino que también preocupa la dinámica de las reservas del Banco Central (BCRA).
La entidad cerró marzo con ventas por US$1156 millones, el peor mes en la gestión libertaria. En el primer día de abril, el BCRA logró interrumpir la racha negativa y compró US$53 millones. Así, las reservas anotaron una leve suba y cerraron en US$25.436 millones. De todos modos, continúan en niveles bajos, similares a los de enero del año pasado.
De cara al cuarto mes del año, algunos analistas empiezan a ser más optimistas con respecto a las chances del BCRA de revertir la posición vendedora. Allí, hay dos factores que podrían aliviar a la entidad monetaria. El primero es la efectiva llegada de los dólares del FMI.
“Dada la proximidad de la cosecha gruesa y la mejora en la ‘foto’ del balance del BCRA, uno se inclinaría a pensar que próximamente volverá la calma de la mano de un BCRA con mayor espalda para defenderse de una mayor demanda de divisas, aunque los tiempos del acuerdo podrían jugar en contra en caso de continuar demorándose”, apuntó un reporte de Invertir en Bolsa.
El segundo factor que puede ayudar a la entidad que conduce Santiago Bausili en abril es el mayor ingreso de divisas por la liquidación cosecha gruesa. La consultora Outlier destacó que en abril la estacionalidad juega a favor. “La media de abril nos espera con compras por US$583 millones (mediana en US$626) pero con algunos períodos de valores negativos extremos, como el recordado abril de 2018 donde el resultado fueron ventas por US$4731 millones. No obstante, históricamente, junto con mayo, junio y diciembre, deberían ser los meses de más alto ingreso de divisas”, recordó.
Por su parte, los analistas de LCG reconocieron que abril es un mes estacionalmente bueno para las compras del BCRA por el menor déficit en la balanza de servicios (entre otras cosas, por el menor turismo) y el mayor ingreso de exportaciones por las ventas de soja.
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No obstante, advirtieron que el atraso cambiario sigue generando presiones y detallaron que en abril habrá pagos a organismos internacionales por US$300 millones y que se gastarán otros US$300 millones en cancelar Bopreal. “Los próximos meses estarán marcados por un eventual cambio del esquema cambiario en acuerdo con el FMI, y habrá que ver si resulta suficiente para torcer la dinámica del mercado de cambios”, resaltó la consultora.
Finalmente, además de un mayor ingreso de divisas se especula sobre una posible eliminación del dólar blend, que permite a los exportadores liquidar un 20% de sus ventas al exterior en el mercado financiero. Así, el BCRA pierde un quinto de los dólares que ingresan a la país a cambio de una mayor oferta en el contado con liquidación, que mantenga controlada la brecha cambiaria.
“Podría haber novedades respecto al dólar blend, dada la relevancia que tendría en términos de acumulación de reservas el retirar el mecanismo, al menos parcialmente. Dicho esto, remover parcial o totalmente el dólar blend podría traer aparejada cierta presión en los tipos de cambio alternativos, dada la oferta que esto representa en esos mercados”, cerró Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS.
