A las puertas de febrero, cuando el Banco Central (BCRA) bajará de 2% a 1% la devaluación mensual del tipo de cambio oficial, el mercado espera por una reducción de la tasa de referencia que fija esa entidad. Sin embargo, todavía no hubo ningún anuncio y el rendimiento permanece en 32%.
Mientras la entidad que conduce Santiago Bausili evalúa si es el momento de reducir su tasa de interés, el Tesoro tomó la delantera y buscará financiarse un costo menor esta semana. Según las condiciones de la licitación de deuda que se llevará este miércoles, el Ministerio de Economía limitará el monto de letras capitalizables (Lecap) con vencimiento a marzo y abril de este año.
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La Secretaría de Finanzas decidió que colocará un máximo de $1,5 billones en cada uno de esos títulos. “Esto ya lo ha hecho en el pasado para tratar de bajar la tasa por la oferta limitada de títulos a conseguir. El Ministerio de Economía quiere que la tasa baje y, dado que el mercado no la bajó por sí mismo, ahora intentan realizarlo de otra forma”, explicaron los analistas de Outlier en un reporte.
En pocas palabras, la estrategia del equipo del ministro Luis Caputo y el secretario de Finanzas Pablo Quirno es generar una baja en el costo de financiamiento a corto plazo debido a un exceso de oferta.
Al respecto, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, sostuvo: “La novedad en esta ocasión es que vuelven los montos máximos de emisión. Creemos que esto se orienta a que, al existir la posibilidad de quedarse afuera del tramo corto en la licitación primaria dado el monto máximo, el Tesoro podría convalidar menores tasas”.
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Por el contrario, desde Max Capital consideraron que, aunque el tope al monto de emisión podría entenderse como una forma implícita de bajar las tasas, la prioridad del Gobierno es minimizar la cantidad de pesos en circulación que puedan migrar a dólares ante una eventual salida del cepo cambiario.
¿Un adelanto de la baja de tasas del Banco Central?
Para Franco, una eventual reducción del rendimiento que paga el Tesoro sería una señal que anticiparía un entorno de tasas más bajas mientras se espera que el BCRA recorte el rendimiento de referencia en los próximos días, al tiempo que disminuye el ritmo de devaluación.
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“De cara al resto de la semana, recordamos que desde el 1° de febrero regirá el crawling peg de 1% mensual en el dólar oficial, por lo que los inversores seguirán atentos a novedades respecto a recortes de tasa de interés de referencia por parte del BCRA”, puntualizó Franco.
Un informe de Adcap Grupo Financiero también indicó que prevé una baja de tasas por parte del BCRA, dado que se amplió recientemente la diferencia entre las tasas que paga el Tesoro y el 32% que ofrecen las Lefi que la autoridad monetaria ofrece a los bancos para colocar su excedente de pesos.
