Representantes de la banca de inversión internacional celebraron el compromiso del Gobierno con el equilibrio fiscal, pero expresaron sus dudas con respecto a la acumulación de reservas y la hoja de ruta para salir del cepo cambiario.
“En 1994, el gasto público en la Argentina era el 22% del PBI, similar a países emergentes. Hoy, todo el grupo emergente aumentó a 32% del PBI, pero en Argentina subió mucho más. El año pasado fue 36% y en 2019, 38%. Me parece que el diagnóstico del Gobierno, con el énfasis en recortar el gasto, es acertado”, sostuvo Graham Stock, estratega senior de Mercados Emergentes de BlueBay AM durante su participación en las jornadas monetarias y cambiarias 2024 organizadas por el Banco Central (BCRA).
El especialista en inversiones comentó que formó parte del comité de renegociación de la deuda argentina durante 2020 y contó que no tenían ninguna confianza en el gobierno de Alberto Fernández. “Nuestro mandato era no aceptar ninguna quita de capital porque sabíamos que podíamos volver a sentarnos en esa mesa de negociación en pocos años. En cambio, podíamos esperar un poco más para cobrar los cupones para tener más tiempo para esperar que hubiera otro gobierno con el que negociar”, explicó Stock.
En esa línea, al analizar el panorama actual, el ejecutivo de finanzas se mostró muy impresionado por el compromiso fiscal, pero dijo que siguen atentos a los desafíos. Entre ellos, mencionó las iniciativas que salen del Congreso, en referencia a los proyectos impulsados por la oposición.
“Vamos a mirar muy bien el Presupuesto y qué tan real es. Hay varios desafíos, entre ellos la relación con el FMI, y estamos atentos a cada episodio”, afirmó. Y agregó: “Yo no reclamo inmediatamente el levantamiento del cepo pero es importe comunicar cuáles son los aspectos que mira el BCRA para medir la viabilidad de levantarlo. El tema clave es cómo va a acumular la Argentina los dólares que necesita para pagarnos a nosotros, pero también al FMI, a los importadores y a los demás grupos de acreedores”.
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Mientras el riesgo país argentino comprime 230 puntos en lo que va de octubre y perfora las 1100 unidades este martes, Stock puntualizó que el mercado local perdió representatividad en el índice de mercados emergentes (EMBI) a lo largo de las últimas tres décadas.
“En 1994 la Argentina tenía un peso grande en el EMBI, era el 20%. Había menos bonos y menos países emisores. Con ese peso, ningún inversor podía dejar afuera de su portafolio a Argentina. Hoy, el peso de la Argentina es 2% entre 70 países del EMBI. Con ese peso, un inversor puede dejar de lado a Argentina y varios lo hacen. Argentina tiene que trabajar mucho para atraer la atención y recuperar la confianza de los inversores para superar la historia de altibajos”, explicó el analista de mercados.
Las elecciones en Estados Unidos, la gran incógnita
A nivel global, los participantes del panel de las Jornadas Monetarias indicaron que esperan un crecimiento global en torno al 3%. Sin embargo, las elecciones en Estados Unidos se presentan como un posible punto de giro que afectará a los mercados, aunque no se sabe exactamente cuál será el impacto final.
Aunque el crecimiento estimado para Estados Unidos es de 2%, los analistas se mostraron preocupados por la deuda. “El talón de Aquiles de la economía norteamericana es el sector público. El año pasado en EEUU, con una economía creciendo por encima de su potencial, el déficit primario fue de 5% y 2,5% más de intereses. Cuando veo cómo eso se va a corregir, me preocupa”, sostuvo el argentino Claudio Irigoyen, que se desempeña como economista jefe del Bank of America.
“La política fiscal es un tema del Congreso. Si está dividido, no esperamos ni mucho cambio positivo ni negativo. En un congreso controlado por un demócrata, esperamos más gasto. En un Congreso controlado por un republicano, será más probable una baja de impuestos. Ambos empeoran el déficit”, resumió Irigoyen.
A la vez, indicó que a EEUU le va a costar más refinanciar ese bache fiscal, dado que China se está desprendiendo de bonos estadounidenses y Japón también está dando incentivos para hacerlo. De todos modos, descartó una recesión en la economía norteamericana.
A su turno, Thomas Smith, portfolio manager de MetLife Investment Management, coincidió en el diagnóstico con respecto a la economía estadounidense y sostuvo que los fundamentos de los mercados emergentes mejoraron mucho en los últimos años.
El analista resaltó que MetLife Investment Management manejamos US$600.000 millones en activos, de los cuales US$14.000 millones están los mercados emergentes. Si bien coincidió en que ninguno de los candidatos a presidente de los EEUU hará nada concreto por resolver los problemas del déficit y la deuda, consideró que una victoria de Donald Trump podría tener un impacto directo en la Argentina, aunque no dio más detalles.
