La calificadora de riesgo Moody’s alertó que la migración de los pasivos remunerados del Banco Central (BCRA) al Tesoro Nacional generará que los bancos tengan una “mayor exposición directa” a la deuda pública y un “mayor riesgo de liquidez”.
El Gobierno anunció que a partir del 22 de julio, los pases serán canjeados por las nuevas Letras Fiscales de Liquidez (Lefi). En su último informe, la calificadora de riesgo sostuvo que “la nueva política hará que los bancos tengan una mayor exposición directa a la deuda pública, lo que aumentará el riesgo de liquidez”.
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A su vez, indicaron que los plazos de las Lefi “serán más prolongados que la deuda actual del BCRA, y también elevará el riesgo crediticio” debido a que se ve limitada por la “débil calificación soberana de Ca”.
“Durante la última década, la deuda del Banco Central ha sido un componente clave de los activos de los bancos, particularmente desde 2022, en un contexto de duras condiciones monetarias en Argentina. En consecuencia, los pagos de intereses de la deuda del BCRA han contribuido significativamente a la expansión monetaria, la cual pretende reducir el Banco Central”, indicaron.
La postura de Moody’s sobre la migración de deuda del BCRA al Tesoro
En el informe, la calificadora consideró que la segunda fase económica impulsada por el ministro de Economía, Luis Caputo se trata de un “cambio estratégico” que forma parte “del esfuerzo continuo de la Argentina y del Banco Central para combatir la inflación”.
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Desde diciembre, la gestión de Javier Milei emitió un nuevo tipo de instrumento de deuda a corto plazo, Letras del Tesoro Nacional Capitalizables en Pesos (Lecap), como una inversión alternativa para que los bancos gestionen su exceso de liquidez. Con el nuevo cambio de política, desde mediados de julio, las Letras Fiscales de Liquidez (Lefi) se convertirán en el principal instrumento del BCRA.
En otro tramo del informe, la calificadora Moody’s señaló: “La desaceleración de la expansión monetaria, junto con una mayor capacidad de los bancos para fijar tasas de interés de los depósitos debido a la eliminación de los mínimos de tasas en marzo pasado, y un incipiente aumento del crédito han reducido el exceso de liquidez del sistema bancario desde los máximos históricos de abril (49%): lo que también ha reducido la necesidad de los bancos de invertir en deuda soberana y del Banco Central”.
Qué dijo la calificadora de riesgo acerca de la deuda del BCRA
Moody’s también dijo que “el cambio de política marca un giro sustancial en la política monetaria” nacional y que el BCRA redujo su deuda desde mayo de 2024. En esa línea, remarcó que el volumen de deuda cayó un 28% en términos nominales, es decir, 16 billones de pesos a finales de junio. En noviembre pasado, era de $22 billones, lo que representa “una contracción del 68% ajustada por inflación”.
Por otra parte, la calificadora de riesgo aseguró que a medida que los bancos comiencen a invertir en las Lefi, “los riesgos derivados del probable repunte de la exposición directa al gobierno se verán parcialmente atenuados por la ventana de liquidez del Banco Central”.
El informe mostró que las entidades financieras tienen una “exposición directa más alta a deuda pública de mayor riesgo”. En junio, rondaba el 30% de los activos totales frente al 25% en abril de 2024 y el 19% en noviembre de 2023.
