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    Crece la desconfianza del mercado en el rumbo económico de la Argentina: los bonos siguen en caída

    La deuda local está golpeada por el deterioro de las variables económicas y las dudas sobre el acuerdo con el FMI. Los bonos CER retrocedieron en las últimas semanas y los títulos en moneda extranjera no logran sostenerse. Las proyecciones de los analistas.

    Melina Manfredi
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    Melina Manfredi

    04 de junio 2022, 12:02hs
    Bolsa de Comercio. (Foto: Daniel Vides/NA).
    A pesar del acuerdo con el FMI, la deuda argentina no logra repuntar. (Foto: Daniel Vides/NA).

    La deuda argentina no logra levantar cabeza en 2022, a pesar del acuerdo con el FMI y del cumplimiento de las metas del primer trimestre. El castigo ya no se concentra solamente en los bonos en dólares, sino que también empezó a afectar a los títulos en pesos.

    Incluso aquellos que ajustan por CER muestran bajas en las últimas semanas. Desde GMA Capital indicaron “Los títulos indexados cosecharon un magro 2% en mayo, menos de la mitad de lo que fue el avance del tipo de cambio ‘contado con liqui’. Hasta opciones más conservadoras como un fondo ‘money market’ (2,6%) o un plazo fijo tradicional (3,4%) fueron relativamente superadoras a las variantes indexadas”.

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    En Consultatio, en tanto, apuntaron que el deterioro de mayo se extendió en los primeros días de junio y consideraron que no obedece a factores técnicos del mercado, ya que las expectativas de inflación siguen altas y no hubo ruido cambiario ni una licitación de deuda fallida que haya generado dudas.

    El ministro de Economía, Martin Guzmán, debe recurrir al mercado de deuda doméstica para financiar el déficit sin usar la emisión monetaria. (Foto: Télam).
    El ministro de Economía, Martin Guzmán, debe recurrir al mercado de deuda doméstica para financiar el déficit sin usar la emisión monetaria. (Foto: Télam).

    Por el contrario, los analistas de la compañía indicaron que la baja en los precios de los bonos vinculados a la inflación se relaciona con factores fundamentales de la economía, es decir, con el deterioro de las variables macroeconómicas. Entre ellos, Consultatio mencionó:

    • Las dificultades del BCRA para acumular reservas y cumplir con la meta del segundo trimestre.
    • El crecimiento de la recaudación por el impuesto PAIS, contracara del déficit por turismo y consumos en moneda extranjera.
    • La falta de ajuste en el gasto.

    Para los analistas de Consultatio, los rendimientos actuales de los bonos CER son razonables y, aunque no descartan que la corrección en el precio se profundice en el corto plazo para incorporar el deterioro de las variables macroeconómicas, no prevén un escenario de reestructuración de la deuda en pesos.

    Crece la desconfianza del mercado en el rumbo económico de la Argentina: los bonos siguen en caída

    En términos de posicionamiento, la compañía recomendó las letras CER de mayor plazo porque allí ven la mejor relación entre riesgo y retorno. Y apuntaron que los rendimientos actuales no son atractivos para extender la posición compradora más allá de las elecciones de 2023.

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    Aunque también creen que la dinámica mediocre de mayo podría repetirse entre los bonos vinculados a la inflación GMA Capital apuntó: “A pesar de estos riesgos evidentes, en materia de inversiones, creemos que los bonos CER siguen siendo un second best competitivo frente a las opciones dolarizadas en el corto plazo”.

    Inversores extranjeros prevén una suba en los bonos en dólares

    Por su parte, fuera del mercado doméstico, los bonos argentinos en dólares siguen anotando números rojos. En lo que va del año, pierden entre 15% y 20%. Sin embargo, Sergi Lanau, jefe adjunto del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su siglas en inglés), consideró que tienen algún potencial de suba.

    Los inversores internacionales ven potencial de suba en los bonos argentinos. (Foto: Brendan McDermid/Reuters).
    Los inversores internacionales ven potencial de suba en los bonos argentinos. (Foto: Brendan McDermid/Reuters).

    “El tipo de cambio en la Argentina va cada vez más rápido. La interpretación positiva de ese fenómeno es que el programa con el FMI está teniendo algún efecto. La negativa es que la inflación está arriba del 4% mensual. En conclusión, todavía creemos que hay algún espacio para que suban las valuaciones de los bonos”, analizó Lanau.

    En GMA Capital también consideraron que los bonos soberanos en dólares y la deuda de empresas resulta más atractiva que los activos en pesos para aquellos inversores que tienen horizontes de largo plazo.

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