El representante de la Argentina ante el FMI, Sergio Chodos, dio detalles sobre las discusiones que el Gobierno tiene con el Fondo para cerrar el nuevo acuerdo por la deuda por US$44.000 millones. Mencionó el caso Islandia como un antecedente fuera de las recetas tradicionales del organismo.
Ese programa pactado a 10 años fue repagado por Islandia por adelantado, en poco más de 3, y que le permitió a ese país europeo sortear su crisis financiera, crecer a tasas por encima del 10% anual, sin una devaluación ni un ajuste fiscal abruptos.
En el caso de la Argentina, el valor del dólar, y los distintos tipos que conviven en el país, son uno los ejes centrales de negociación. El Gobierno apunta a replicar un modelo que le permita extender el control cambiario, instaurado en septiembre de 2019 cuando ya regía el stand-by con el FMI.
“No se discute el precio, sino un sendero del dólar a varios años, junto con un esquema para abandonar en el futuro los controles de capitales y reducir la brecha cambiaria, “eventualmente, cuando la situación eventualmente esté normalizada”.
Islandia, el antecedente poco ortodoxo
Según Chodos, el Fondo “incorporó el conglomerado de controles ya hace unos años, (el programa) de Islandia estuvo basado en controles de capitales, y ahí se ve de qué manera pueden ser eficientes y por otros mecanismos ir aflojando la brecha, pero evitando fuga de capitales”.
El pequeño país europeo enfrentó en 2008 una grave crisis financiera y económica. Vivió la quiebra -en apenas una semana- de sus tres principales bancos, que llegaron a estar endeudados por 1000% del PBI islandés. Fue uno de los coletazos del colapso global derivado de Lehman Brothers en Estados Unidos.
El PBI colapsó, al caer 7 puntos porcentuales en un año, la moneda, la corona, se devaluó en un 80%, y el gobierno impuso controles a las divisas extranjeras. En ese contexto, recurrió al FMI por una asistencia total por US$2100 millones. Ese monto equivale, por ejemplo, al pago de capital e intereses que la Argentina hizo en septiembre pasado por el crédito ahora en renegociación.
Poul M. Thomsen, entonces subdirector del departamento Europeo del Fondo, y negociador del programa de salvataje a Islandia, recordó años después del acuerdo que la situación en ese país requirió de políticas no tradicionales.
“Una fuente de gran preocupación era que una depreciación desordenada del tipo de cambio sería ruinosa para los hogares y las empresas si no se actuaba, o que los retiros masivos de depósitos paralizarían lo que quedaba del sistema financiero”, señaló el exfuncionario en un documento publicado en la pagina del FMI en octubre de 2011.
Qué recetas usó el FMI en Islandia
El programa que acordó el FMI con Islandia se basó en cuatro pilares que permitieron “recuperar su economía tras haber estado a punto de morir”, resaltó Thomsen:
- Las pérdidas de los bancos no fueron absorbidas por el sector público. Al final, el sector público tuvo naturalmente que intervenir y garantizar que los nuevos bancos estuvieran suficientemente capitalizados, pero quedó al margen de las enormes pérdidas del sector privado.
- El objetivo inicial del programa consistió exclusivamente en estabilizar el tipo de cambio. La moneda islandesa se había devaluado fuertemente. En este caso, se utilizaron medidas no convencionales, especialmente los controles de capital.
- Se retrasó el ajuste fiscal. Durante el primer año del programa, se dejaron actuar los estabilizadores automáticos.
- Esto contribuyó a apuntalar la economía en un momento de grandes tensiones.
- Se tomaron medidas más flexibles que las tradicionales con foco en reconstruir el sector financiero. Las reformas estructurales no formaron parte del programa.
En resumen, dice el economista, el programa respaldado por el FMI por US$2100 millones “proporcionó el margen de maniobra necesario a las autoridades para determinar la mejor manera de hacer frente a los enormes desafíos y tareas pendientes”.
Cuáles son las clásicas recetas que el FMI les exige a los países
El FMI suele reclamar en sus negociaciones para respaldar los programas de las naciones miembro, y también en sus revisiones, libre mercado cambiario, ajuste del déficit fiscal, metas de crecimiento, de inflación y de recaudación, y de reformas “estructurales”, como régimen jubilatorio y laboral, que clásicamente se engloban como un programa de ajuste.
El Gobierno asegura que no aceptará esa receta y sostiene que la demora en cerrar el acuerdo para reprogramar la deuda está relacionado con esa postura.
El cepo al dólar no está en el menú habitual del organismo que lidera Kristalina Georgieva. Pero, la Argentina busca una salida a la islandesa, que le permita una salida gradual a medida que la economía crece, como lo logró Islandia.
